Стейблкоинам придется приспосабливаться, чтобы пережить коронавирус

«Крах отдельных стабильных монет маловероятен». «Существуют и другие способы процветания эмитентов стабильных монет».

Стейблкоины столкнулись с новыми препятствиями. С процентными ставками в долларах достигшими 0% и с отрицательной доходностью казначейства США, становится все труднее получать прибыль, просто удерживая доллар в резерве или покупая казначейские векселя США.

Хотя некоторые стабильные монеты работают с использованием альтернативных бизнес-моделей, те стабильные монеты, которые полагаются на такие ставки и доходность, сейчас находятся в серьезной связи.

Однако, хотя аналитики считают, что полагаться на процентные ставки в нынешних условиях уже невозможно, они не ожидают, что какие-либо крупные эмитенты стабильной валюты обанкротятся. Большинство из них переживут «удар», действуя с убытком во время кризиса (при условии, что кризис не очень затяжной), в то время как другие будут диверсифицировать свои источники дохода, чтобы управлять.

Стейблкоины и отрицательные процентные ставки

«Многие стабильные монеты финансируют операционные расходы за счет процентов на средства, предназначенные для поддержки выпущенных ими монет, но среда с 0% или отрицательной процентной ставкой определенно создаст проблемы для этой модели», – объясняет Брант Даунс, аналитик из Smith + Crown.

Здесь Даунс имеет в виду стабильные монеты, такие как Tether (USDT), USD Coin (USDC), TrueUSD (TUSD) и Paxos Standard Token (PAX). Обычно их резервы в долларах США приносят эмитентам стейблкоинов стабильный поток доходов, но теперь такой доход, скорее всего, иссякнет.

«Есть несколько факторов, которые влияют на то, как это разовьется, – говорит Даунс. – Одним из них является фактор, при котором процентные ставки снижаются до 0% или ниже, и продолжительность времени, в течение которого они могут оставаться там. Другим источником дохода являются стабильные эмитенты монет. Те, кто управляет стабильной монетой, поддерживаемой фиатом, будут затронуты раньше и серьезнее».

Глен Гудман, аналитик по криптоактивам и автор The Crypto Trader, согласен с тем, что некоторым стабильным монетам, поддерживаемым фиатами, может быть «тяжело выжить» в нынешних условиях. «Но есть и другие способы процветания эмитентов стабильной монеты, – говорит он Cryptonews.com. – Например, осуществляя рыночные действия и взимая плату за выпуск и выкуп своих монет.

Стейблоины, поддерживаемые долларами США, диверсифицируются

Другие аналитики сходятся во мнении, что для стабильных монет, поддерживаемых долларом, 0% или отрицательные процентные ставки окажутся очень сложным препятствием. Однако большинство ожидает, что эмитенты таких монет диверсифицируют потоки доходов.

«Модели, которые мы могли бы назвать «первым поколением» стейбкоинов, традиционно полагались исключительно на сеньораж для получения доходов, что, разумеется, является сложной ситуацией в условиях длительной отрицательной процентной ставки, – говорит доктор Омри Росс, главный ученый блокчейн eToro. – Мы можем увидеть, что некоторые эмитенты стабильных монет введут механизмы, когда держатели должны платить комиссионные, напоминающие отрицательные ставки».

Росс добавляет, что стабильные монеты окажутся более устойчивыми к процентным ставкам 0%, если они будут работать в составе более широкой экосистемы, такой как крипто-биржа или торговая платформа.

«Последние модели, такие как eToro’s USDEX, USDC-модель или кредитная система Dai, нашли более диверсифицированные источники дохода, выступив в качестве необходимых компонентов в более широком финансовом контексте, – говорит он Cryptonews.com. – Это включает в себя инструмент хеджирования, способствующий децентрализованному финансированию (DeFi) кредитования, и работа в качестве кредитной системы для обеспечения активов».

Конечно, некоторые стайбкоины и эмитенты стабильных монет будут менее обеспокоены 0% процентными ставками, учитывая, что они не полагаются на процентную доходность.

«Для децентрализованных стабильных монет, таких как Dai, влияние более сложное, – объясняет Грег ДиПриско, глава отдела развития бизнеса в Maker Foundation. – Поскольку Dai – это цифровой доллар, созданный на технологии блокчейн, его процентные ставки определяются Maker Governance, а не устаревшими банками».

DiPrisco признает, что Dai не невосприимчив к более широкой среде ставок, поскольку низкие ставки в устаревшей финансовой системе должны, как правило, приводить к снижению ставок по всему спектру. «Тем не менее, хороший Maker Governance и разумное сопутствующее обеспечение могут помочь сохранить положительные ставки, в то время как устаевшая система находится на уровне 0% или отрицательна».

Что касается других «централизованных» эмитентов, которые полагаются на доллары, хранящиеся в резерве, DiPrisco ожидает, что они будут работать с небольшими потерями и продолжат увеличивать свою долю рынка

Тем не менее, он по-прежнему утверждает, что «для эмитентов открываются новые возможности, такие как включение USDC в пул обеспечения Dai, создавая тем самым новые способы, которые помогут централизованным и децентрализованным стейблкоинам преодолеть эти трудные времена вместе».

Коллапс сомнителен

Произойдет ли крах какого-либо основного стейблкоина в этот период 0% или отрицательных процентных ставок?

«Можно ожидать, что большинство эмитентов смогут выдержать краткосрочные периоды с процентной ставкой 0%, – прогнозирует Брант Даунс. – Крах отдельных стейблкоинов маловероятен…».
Тем не менее, этот прогноз может измениться, если экономика вступит в длительную и глубокую рецессию.

«Длительные периоды отрицательных процентных ставок, что, честно говоря, мы считаем маловероятным, учитывая уже объявленную реакцию правительства на текущие события, в конечном итоге могут привести к тому, что некоторые стабильные монеты просто закроют и вернут активы».

Нестабильный мир

И наконец, что нынешний кризис говорит о понятии «стабильность», особенно с учетом вероятности инфляции в долларах США и стейблкоинов, потенциально «уходящих от своих привязок на более короткие периоды»?

«В обширном смысле, ни один финансовый актив не является «стабильным», потому что он всегда должен соответствовать конкурентам, – говорит Глен Гудман. – Даже всемогущий доллар США нужно сравнить с евро, йеном и фунтом со стороны инвесторов».

Да, в то время как многочисленные стейблкоины могут потерять доход и, возможно, свои привязки, доллар США также, вероятно, будет подвержен инфляции. Так что даже мировая «резервная валюта» не стабильна.
____
Узнать больше: Is Stablecoin Business Model Stable Or Is It Endangered?