Что такое Security Token Offering (STO)?

Security token offering (англ. — «предложение токена-ценной бумаги») часто называют следующим шагом в эволюции токенов. Но что же это такое и...

What Is STO

Security token offering (англ. — «предложение токена-ценной бумаги») часто называют следующим шагом в эволюции токенов. Но что же это такое и почему это так важно?

Что такое STO?

Процесс STO похож на ICO, где инвестор обменивает деньги на монеты или токены. Однако, в отличие от ICO, STO оказались на шаг впереди, занимаясь распространением токенов, которые подпадают под статус ценных бумаг. Они связаны с базовым инвестиционным активом, такими как акции, облигации, инвестиционные фонды недвижимости и т.д.

Таким образом, security token offering — это цифровые аналоги ценных бумаг. Такие токены представляют собой финансовые инструменты, которые обладают денежной стоимостью и являются частью имущества или частью компании.

Security-токены не продаются на обычных обменниках. Биржи, которые предлагают возможность торговли этими токенами, должны полностью соответствовать правилам, к примеру, проводить расследования списков токенов и обмен полученными данными, а также регистрировать всех инвесторов. Таким образом, security-токены "обитают" на специализированных биржах.

STO: плюсы

Во время мании ICO 2017–2018 годов многие создатели токенов продавали пакеты с токенами инвесторам без каких-либо экономических прав, стоимости или соблюдения существующих законов о ценных бумагах.

Предполагается, что security token offering является нормативной альтернативой регулярным продажам токенов. Они нацелены на исправление неравенств со стороны инвестора, таких как предоставление владельцам security-токенов прав на дивиденды или другие заранее определенные источники дохода.

STO токены выгодны и для эмитентов, так как они обычно имеют четко определенные обязательства перед заинтересованными сторонами в отношении их распределения, процедуры выпуска и вторичных сделок.

Другие преимущества security-токенов:

  • Можно доверять. Пространство ICO — это хаос. Многие люди были обмануты, еще больше проектов не дали того, что они обещали, и большинство инвесторов застряли с бесполезными токенами. В то время как STO следует всем необходимым правилам, чем восстанавливает доверие людей к криптовалютам.
  • Улучшают традиционные финансы. В то время как традиционные ценные бумаги являются медленными и дорогими из-за их старой инфраструктуры, security-токены предоставляют обслуживание по более низкой цене.
  • Программируемость. Security-токены могут быть реализованы с помощью смарт-контрактов.
  • Свободный рынок. Никакие местные правила страны не ограничивают security-токены.
  • Множество инвесторов. Security-токены открыты для всех в Интернете.
  • Сокращение институциональных манипуляций. Свободный и открытый рынок с меньшим количеством посредников должен уменьшить процесс манипулирования, по крайней мере, в теории.
  • Ликвидность. Security-токены представлены только на специализированных биржах, поэтому у инвесторов есть удобный способ ликвидировать свои активы.

Таким образом, STO обычно считается лучшей версией ICO. В STO устранены фундаментальные недостатки, связанные с продажами токенов, и также security token offering имеет потенциал для улучшения традиционных ценных бумаг.

Как понять, что токен является security-токеном?

The Howey Test
Источник: Congressional Research Service

Наиболее популярный способ отличить ценные бумаги от utility токенов — использовать "The Howey Test". Название теста относится к делу Верховного суда США 1946 года, касающемуся компании Howey из Флориды. Вкратце, компания решила сдать в аренду половину своего имущества спекулянтам, исходя из предположения, что компания получит прибыль в результате чужого труда, но не смогла зарегистрировать транзакции в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Когда дело, наконец, поступило в Верховный суд, оно было признано беспрецедентным и потребовало нового метода оценки того, что представляет собой безопасность. Таким образом появился тест Хауи.

Согласно тесту, транзакция считается ценной бумагой, если она соответствует следующим критериям:

  1. Это инвестирование денег.
  2. Инвестиция сделана в общее предприятие.
  3. Присутствует ожидание получения прибыли от работы промоутеров или третьих лиц.

Токен, который пройдет Howey Test является security-токеном.

Разница между security-токенами и токенизированными ценными бумагами

Перепутать их между собой не составит труда.

Главное различие между ними заключается в том, что security-токены — это недавно выпущенные ценные бумаги, которые функционируют в бухгалтерской книге, в то время как токенизированные ценные бумаги — это просто представления токенов уже существующих финансовых продуктов. По сути, если вы выпустили новый финансовый продукт с функциями ценных бумаг — это security-токен. Если вы берете существующий ресурс и оборачиваете его в токен, это токенизированные акции.

Краткая история STO

Первое предложение security-токенов было запущено Blockchain Capital (BCAP) 10 апреля 2017 года. STO получило 10 000 000 долларов за один день. С тех пор STO продолжилo набирать обороты в течение 2018 и 2019 годов (и по сей день). Вот небольшой график, который демонстрирует несколько других ярких случаев STO.

A Brief History of STOs
Источник: Security Token Overview Series / Smith+Crown

Стартовые платформы STO

Ведущие проекты, которые помогают предприятиям запускать свои STO:

Можете ли вы поучаствовать в STO?

В США STO предназначенo только для аккредитованных инвесторов. Однако если вы живете за пределами США, правило об аккредитованных инвесторах не распространяется на вас, и вы можете участвовать в большинстве STO. Тем не менее, на всякий случай обязательно уточните это в законах, прежде чем инвестировать.